"Przyszłość zaczyna się teraz. Nie czekaj na idealny moment, zacznij działać już dziś." - Tony Robbins.
Z pewnością wielokrotnie obliczałeś efektywność inwestycji używając funkcji z Excela NPV …. Być może mając przypadki „akademickie” nie zwracałeś uwagi na występowanie okresów (miesiące, kwartały, lata) projekcji w różnych „mieszanych” konfiguracjach? Chciałbym Cię zainteresować tym tematem na przykładzie poniższego przypadku.
Pewien projekt zakłada zakup maszyn i urządzeń w pierwszym okresie na kwotę 7800.
Na koniec ostatniego roku „życia” projektu, następuje sprzedaż majątku trwałego (przyjęto, że uzyska się cenę sprzedaży w wartości netto=3000) oraz spienięży kapitał obrotowy (zapasy, należności itd.) w ramach ostatniego okresu.
W całym okresie projekcji zastosowano stałą stopę dyskontową wynoszącą 5,75%. Metodologię obliczeń przedstawia poniższy obrazek.
Wartość zdyskontowanych przepływów jest obliczana na początek pierwszego roku. Wiersz 10 przedstawia obliczenie NPV w sposób „standardowy” z wykorzystaniem współczynników dyskontujących. Uzyskano wartość 14 768,68. W przypadku zastosowania wbudowanej funkcji z Excela (wiersz 11), otrzymano dokładnie tę samą wartość (potwierdza to wartość testu zakończona wynikiem „PRAWDA”). Niebieski kolor pokazuje użyte zakresy argumentów dla funkcji NPV. W celu obliczenia faktycznej wartości przepływów na początek okresu inwestycyjnego, trzeba odjąć od uzyskanej wartości NPV kwotę wydatków na majątek trwały – obrazuje to wiersz 12 oraz 13.
W metodologii obliczania NPV, przyjmuje się, że nakłady inwestycyjne pomniejszają przepływy w pierwszym roku projekcji (odsyłam do bogatej literatury opisującej to zagadnienie).
Natomiast w „rozważaniach” w dalszej części świadomie nie odejmuję tych wydatków, aby skoncentrować się tylko na aspektach obliczania NPV na tym poziomie.
O projekcie można powiedzieć, że jest to „akademicki” przypadek, gdzie występują jednorodne okresy – lata, przepływy w okresach są równomiernie „rozłożone”, nie występują okresy mieszane np. kwartały/miesiące/lata projekcji.
W rzeczywiste projekty są jednak bardziej skomplikowanie. Okres przed inwestycyjny jest bardzo szczegółowo zaplanowany przez PM projektu, z dokładnością do tygodni – nie wspominając już o miesiącach – planuje on zakup, dostarczanie, przesuwanie zasobów materialnych i ludzkich. Znajduje to odzwierciedlenie w harmonogramie wydatków, planowanych wpłat (od właścicieli lub zewnętrznych źródeł – banki, fundusze itd.)
Faktycznie trudno „uzyskać” jednorodne okresy w całym horyzoncie projekcji. W kolejnym poście, zbadamy taki przypadek…
